美國醫療保健REIT啟動17 5億美元股票發售計畫 股價創52週新高

美國醫療保健房地產投資信託公司American Healthcare REIT於本週五正式公告，已與多家國際金融機構簽署全新的隨時發售（ATM）股票銷售協議，預計將發行總值高達17.5億美元的普通股。這項重大資本運作決策發布時機恰逢該公司股價站上54.67美元的52週高點，過去12個月累計漲幅達到驚人的78%，目前市值已突破95.8億美元大關。本次發售計畫由美銀證券、巴克萊資本、花旗環球市場等11家頂級投行共同承銷，將透過紐約證券交易所平台進行交易，籌得資金將全數注入營運合夥企業，用於償還債務、營運周轉、資本支出及未來策略投資等一般企業用途。

發行計畫細節與合作架構

頂級金融機構組成堅強承銷團隊

本次ATM股票發售協議陣容堪稱豪華，涵蓋美國與歐洲主要金融機構。核心承銷商包括BofA Securities（美銀證券）、Barclays Capital（巴克萊資本）、Citigroup Global Markets（花旗環球市場）、Citizens JMP Securities、Credit Agricole Securities (USA)（法國農業信貸證券美國公司）、Fifth Third Securities、KeyBanc Capital Markets、Morgan Stanley & Co.（摩根士丹利）、RBC Capital Markets（加拿大皇家銀行資本市場）、Regions Securities以及Truist Securities等11家機構。這些金融機構將同時擔任代理商與遠期購買方雙重角色，為American Healthcare REIT提供全方位資本市場服務。

根據協議條款，承銷團隊並無硬性義務必須出售特定數量或金額的股票，但已承諾將依據發行公司的指示，盡商業上合理之努力執行銷售任務。這種彈性機制使American Healthcare REIT能夠精準掌握市場時機，在最有利的條件下進行資本籌措。值得關注的是，代理商傭金費率設定在2.0%的上限，相較於傳統大宗股票發行動輒3-5%的承銷費用，此安排明顯降低了發行成本，提升了資本使用效率。

靈活多元的發售與結算機制

本次發售計畫提供多種交易管道，包括普通經紀交易、大手交易或直接在紐約證券交易所進行。這種三軌並行的架構讓公司能根據即時市場狀況、股價表現及內部資本需求，動態調整發售時機與數量，最大化籌資效益。特別是在股價處於歷史高檔區間時，此類ATM機制可避免一次性大額發行對股價造成衝擊，實現「市場自然吸收」的效果。

協議中更具創新性的是遠期銷售協議條款。American Healthcare REIT可與指定的遠期購買方簽訂合約，在未來特定時間點完成股份交割。結算方式提供三種選擇：實物交割、現金結算或淨股份結算。若採用實物交割模式，公司將依據預先約定的每股遠期價格與實際交付股數，獲得相對應的現金收益。這種設計賦予公司極大的財務彈性，可根據未來現金流需求、股價走勢預期及資本結構規劃，選擇最有利的結算方式。

資金運用策略與財務佈局

收益將全面支持企業發展藍圖

American Healthcare REIT明確表示，本次ATM發售以及任何遠期銷售協議所產生的淨收益，將100%注入其營運合夥企業。這筆龐大資金的運用範疇涵蓋五大面向：首先是一般企業用途，包含日常營運開銷與策略性資源配置；其次是潛在債務償還，優化資本結構並降低財務槓桿風險；第三是營運資金補充，強化流動性以因應醫療保健不動產市場的週期性波動；第四為資本支出，支持現有物業的升級改造與維護；最後則是未來投資機會，為併購優質醫療設施或不動產開發項目儲備彈藥。

醫療保健REIT產業特性在於需要大量長期資金支持物業收購與開發，American Healthcare REIT此次籌資行動顯示其對未來市場擴張的強烈企圖心。隨著美國人口高齡化趨勢加劇，醫療照護需求持續攀升，相關不動產資產價值穩定成長，公司顯然希望透過充裕的資金準備，在競爭激烈的市場中搶佔先機。

終止舊計畫展現果斷決策力

在啟動這項規模更大的新發售計畫同時，American Healthcare REIT也果斷終止了先前的ATM股票發售計畫。值得注意的是，舊計畫尚餘2.301億美元的未售出額度。此舉反映出公司管理層對於當前股價水準與市場氛圍的高度信心，認為在新的架構下能夠更有效率地完成資金籌措，而非拘泥於舊有機制。這種「斷捨離」的決策風格，展現了經營團隊在資本管理上的靈活性與前瞻性。

市場分析師解讀，終止舊計畫並推出更高額度的新方案，可能意味著公司已有明確的併購目標或大型開發案正在醞釀中。2.301億美元的剩餘額度相較於17.5億美元的新規模，僅佔13%左右，顯示公司需要更龐大的資金火力來支持下一階段的成長策略。此外，新承銷團隊加入更多元化的金融機構，有助於擴大投資人基礎，提升股票流動性，對長期股價表現具有正面效益。

市場表現與投資價值分析

股價強勁上漲創歷史新高

American Healthcare REIT的股價表現堪稱醫療保健REIT類股的模範生。截至發稿日，股價已逼近54.67美元的52週最高點，相較於去年同期大幅飆升78%。這樣的報酬率不僅遠勝標普500指數同期的平均表現，更在REIT產業中名列前茅。市值突破95.8億美元，使其穩居中型REIT企業的領先群，具備足夠的市場影響力吸引機構投資人關注。

股價強勢的背後，反映市場對於醫療保健不動產長期需求的看好。美國聯邦醫療保險（Medicare）與醫療補助（Medicaid）支出持續擴大，加上戰後嬰兒潮世代步入高齡，驅動醫院、護理之家、門診中心等醫療設施需求穩健成長。American Healthcare REIT專注於此利基市場，其物業組合出租率與租金調漲能力均優於整體商業不動產市場，成為防禦型投資人的避風港。

2025年第四季財報全面超越預期

除了股價表現亮眼，American Healthcare REIT的基本面同樣紮實。公司甫公佈的2025年第四季財報顯示，每股盈餘（EPS）達0.06美元，優於市場分析師預測。該季營收高達6.0408億美元，展現強勁的營運動能。這樣的成績單在當前經濟環境下更顯難得，證明公司具備優異的風險管理與資產配置能力。

儘管財報數字優於預期，該股在盤前交易時段仍出現小幅回檔。市場解讀這屬於正常的獲利了結賣壓，畢竟股價已累積可觀漲幅。長期投資人更關注的是，公司連續多季達成財務目標，顯示商業模式具有高度可預測性，這對REIT投資人而言至關重要，因為穩定的現金流是支撎股利發放的基礎。

投資風險與市場前景評估

雖然American Healthcare REIT目前處於營運高點，投資人仍需留意潛在風險。首先，利率政策變動是REIT產業最大變數，若聯準會因通膨壓力而延後降息，將增加公司再融資成本，壓縮獲利空間。其次，醫療保健政策改革可能影響租戶的營收穩定性，進而波及租金支付能力。再者，17.5億美元的大規模股本膨脹可能對每股盈餘產生稀釋效應，若資金運用效益未達預期，反而拖累股東權益報酬率。

然而，從正面角度觀察，公司選擇在股價高檔時啟動ATM機制，可最大化籌資金額並最小化股權稀釋影響。相較於傳統的增資發行，ATM計畫允許分批小量出售，減少對二級市場的衝擊。此外，多元化的承銷團隊有助於引進不同類型的投資人，提升股票流通性與市場深度。

展望未來，隨著美國醫療支出佔GDP比重持續攀升，專注於醫療保健不動產的REIT將長期受惠。American Healthcare REIT此次大手筆籌資，顯然是為了在這波趨勢中搶佔更大市場份額。投資人應密切關注後續資金運用進度，特別是潛在的併購案或開發項目，這將是決定此次發行能否創造長期價值的關鍵。