道瓊歐洲600創歷史新高 月線連漲12個月 醫療食品類股成避風港

儘管上週五美股因美國通膨數據強於預期而顯著走跌，歐洲股市卻展現出強大韌性，道瓊歐洲600指數收盤上漲0.11%至633點，創下收盤歷史新高。該指數2月份月線大漲3.74%，締造自2012年6月至2013年5月連續12個月以來最長的月線連紅紀錄。在中東局勢不穩與美國生產者物價指數(PPI)數據強勁的雙重陰影下，歐洲企業優於預期的財報更新為市場提供重要支撐，其中防禦性質濃厚的醫療保健與食品飲料類股表現尤為突出，成為資金避險的首選標的。

歐股創新高背後的支撐力道

道瓊歐洲600指數上週五的表現令人印象深刻，不僅成功抵禦來自美國市場的負面衝擊，更在成交量穩定的情況下刷新歷史收盤紀錄。這波漲勢並非曇花一現，而是延續了自去年以來的強勁動能。從技術面觀察，該指數已經連續12個月收紅，這樣的紀錄在歐洲股市歷史上相當罕見，上一次出現類似走勢還要追溯到2012年至2013年的歐債危機後復甦期。

市場分析師指出，這波長多行情的核心動力來自於企業獲利能力的實質改善。相較於美國企業面臨高基期與成本壓力的雙重挑戰，歐洲企業在經歷多年的結構調整後，正處於獲利回升的甜蜜點。特別是醫療保健與食品飲料這兩大防禦性產業，在全球經濟不確定性升高的背景下，其穩定的現金流與剛性需求特性，吸引了大量尋求避險的機構資金進駐。

此外，歐洲央行的貨幣政策立場相對溫和，相較於聯準會的強硬態度，為歐洲股市提供了較為寬鬆的流動性環境。雖然市場普遍預期歐洲央行將維持利率不變，但官員們的談話顯示出對經濟成長的關切，這暗示未來降息的可能性仍然存在。這樣的政策預期，加上企業財報的實質利多，共同構成了歐股持續走強的基礎。

個股亮點與產業表現分化

在眾多歐洲企業中，瑞士再保險(Swiss Re)無疑是上週五最耀眼的明星。該公司公佈的2025年財報顯示，全年淨利達到48億美元，較上年同期大幅成長47%，創下公司成立以來的歷史新高紀錄。執行長安德烈亞斯·伯格(Andreas Berger)在法說會上難掩興奮地表示，這是公司史上最高的獲利水平，充分展現了公司在風險管理與業務轉型上的成功。

更令投資人振奮的是，Swiss Re同時宣佈將股票回購計畫加碼10億美元，使總額達到15億美元。這項決策不僅顯示公司對未來營運的信心，也直接回饋股東，推動股價上漲3.7%。分析師認為，Swiss Re的成功反映了保險業在氣候變遷與地緣政治風險加劇的時代，其風險定價能力與承保紀律的重要性日益凸顯。

然而，並非所有企業都能享受這波多頭行情。國際航空集團(IAG)雖然公佈了優於預期的財報，但股價卻重挫7.4%，成為當日表現最差的藍籌股之一。主要原因在於油價大漲逾3%，直接衝擊航空業的獲利前景。IAG作為英航的母公司，其營運成本對燃油價格極為敏感，市場擔憂即使客運需求強勁，成本壓力仍將侵蝕獲利空間。這也導致整體旅遊休閒類股表現疲軟，成為少數下跌的族群。

金融股方面，歐元區銀行股單日大跌1.7%，成為拖累大盤的主要力量。巴克萊銀行(Barclays)在倫敦股價重挫4.2%，起因是媒體報導該行對陷入困境的英國抵押貸款商Market Financial Solutions (MFS)持有高達6億英鎊的風險部位。這項消息引發市場對巴克萊風險控管能力的質疑，擔心可能出現鉅額呆帳。

更令人擔憂的是，這項風險並非孤立事件。桑坦德銀行(Santander)因持有MFS的債權方Atlas SP部位，股價亦下跌2.8%。這起事件凸顯了歐洲銀行業在房地產市場調整期間所面臨的潛在風險，特別是對非傳統抵押貸款業者的曝險。受此影響，西班牙IBEX 35指數表現墊底，收跌0.73%，成為主要區域指數中唯一跌幅較深者。

主要國家股市表現與地緣政治影響

觀察主要區域股市表現，呈現明顯的分歧態勢。英國富時100指數上揚0.59%，在醫療保健與消費必需品權值股的帶動下表現相對穩健。德國DAX指數微跌0.02%，幾乎持平，顯示投資人對德國經濟前景仍持觀望態度。法國CAC 40指數下跌0.47%，主要受到精品與工業股走弱拖累，這兩個產業對中國需求與全球貿易環境較為敏感。

地緣政治風險仍是影響歐股走勢的關鍵變數。中東局勢不穩持續牽動市場神經，特別是對能源價格與供應鏈的潛在衝擊。上週五油價大漲逾3%，直接反映了投資人對地緣政治風險的擔憂。這不僅影響航空股，也對依賴能源進口的歐洲製造業構成成本壓力。

同時，美國強勁的PPI數據雖然打壓美股，但對歐股的影響相對有限。這反映出市場對歐美經濟週期不同步的認知。美國面臨的是通膨黏著性問題，可能迫使聯準會維持高利率更久；而歐洲則更擔憂經濟成長疲軟，通膨壓力相對可控。這種差異使得歐股在某種程度上成為資金避險的選擇。

值得注意的是，歐洲企業的財報品質普遍優於預期。根據FactSet的統計，已公佈財報的歐洲企業中，約有65%獲利優於預估，高於五年平均水準。這顯示歐洲企業在經歷疫情與能源危機的雙重打擊後，已逐漸適應新的經營環境，並透過成本控管與業務轉型提升競爭力。

市場展望與投資人策略

展望未來，分析師普遍認為歐股仍有上漲空間，但波動性可能加劇。首要關注點是即將重啟的美伊技術談判。這項談判結果將直接影響中東地緣政治風險的發展，進而牽動能源價格與全球風險偏好。若談判進展順利，可能緩解市場擔憂，為風險性資產帶來利多；反之則可能引發新一輪避險浪潮。

其次，AI技術對傳統產業的衝擊與川普(Donald Trump)關稅政策的不確定性，仍是投資人心中的兩大隱憂。雖然這些議題對美國企業影響更為直接，但歐洲科技業與出口導向產業同樣無法置身事外。特別是德國汽車業與法國奢侈品業，都高度依賴全球貿易環境的穩定。

然而，正是這些不確定性，凸顯了歐股作為「避風港」的價值。相較於美國科技股的估值壓力與中國股市的結構性問題，歐洲股市的估值相對合理，且產業分布較為均衡。特別是醫療保健、食品飲料、公用事業等防禦性類股，提供了穩定的股息收益與較低的波動性，適合在動盪時期作為核心配置。

此外，歐洲的綠色轉型政策也為相關產業帶來結構性機會。從再生能源、電動車供應鏈到節能技術，歐洲企業在全球綠色經濟中佔有重要地位。隨著歐盟持續推動綠色新政，相關企業有望獲得政策與資金的雙重支持。

總體而言，歐股2月的抗跌性顯示投資人正重新評估其資產配置策略。在美元資產面臨利率風險、新興市場承受成長壓力的背景下，歐洲股市以其穩健的企業獲利、合理的估值與防禦性的產業特性，逐漸成為國際資金的避風港。未來一週，市場將密切關注美伊談判進展與歐洲央行官員的談話，這將決定歐股能否延續其強勁的月線連紅紀錄。