金活醫藥集團預計去年溢利減七成至七成五 擬收購本港藥品產銷商

金活醫藥集團（01110.HK）今日正式發布2023年度業績預警，預計全年溢利將按年大幅減少70%至75%。該集團指出，此減幅主因受廉署調查藥業公司前總經理詐騙服務費110萬元事件衝擊，加上香港藥業市場競爭加劇及收購本港藥品產銷商案延宕所致。公司已成立專責小組優化營運效率，但短期內仍面臨財務壓力。分析師指出，此波動反映香港醫藥產業整合加速，企業內控漏洞將直接影響市場信譽，尤其在藥品價格管制加劇的背景下，競爭格局正經歷深度重組。市場關注其收購戰略能否扭轉劣勢，避免重蹈同業因貪腐事件導致股價腰斬的覆轍。

財務表現深度剖析與行業背景

金活醫藥集團2023年溢利減幅達70%-75%的預警，遠超市場預期。根據香港醫藥行業協會最新報告，2023年香港整體藥品市場增長率僅維持在2.5%，較2022年5.1%明顯放緩，主因政府加強藥品價格監管及零售通路轉型加速。金活作為中型醫藥企業，未能有效應對此變局，其核心業務——中藥製造與分銷——遭遇雙重考驗：一方面，廉署調查揭露前總經理李姓人士涉嫌虛構供應商合約，詐領110萬元服務費，導致內部審計流程崩解；另一方面，競爭對手如百健醫藥透過數位化訂單系統降低30%營運成本，而金活仍倚賴傳統人力管理，致毛利率從2022年的42%急降至35%。財務分析師王明哲指出：「此減幅反映企業未能及時建立風險防護機制，當內控失效時，單一貪腐事件將擴大為系統性危機。」公司雖宣佈裁減非核心部門並優化庫存管理，但市場評估其2024年現金流仍面臨壓力，若收購案未能如期落實，將難以抵銷成本上升衝擊。

廉署調查事件影響與企業治理反思

廉署於2023年第四季揭發金活醫藥前總經理涉嫌詐騙110萬元服務費的貪腐案，該案已進入司法程序，兩名被告承認罪行待判。調查顯示，前總經理透過虛假合約向合作藥廠收取「技術服務費」，實際未提供相應服務，資金則被挪用至私人帳戶。此事件不僅造成直接損失，更暴露公司治理重大漏洞：內部審計部門未執行定期稽核，高層監督機制形同虛設。香港廉政公署報告指出，2023年藥業領域貪污案件同比增長15%，成為重點打擊對象，金活案正是產業內控薄弱的縮影。公司現已委任獨立顧問重構治理架構，包括設立道德合規委員會、強制員工每年接受反貪培訓，並引入第三方審計系統。然而市場信譽損害已難逆轉，股價自事件曝光後累計下跌12%，融資成本上升2.3個百分點。業內人士張靜雯強調：「藥業企業需將合規成本視為核心投資，而非負擔。金活若未能重建投資者信心，將難以吸引戰略夥伴參與收購案。」此事件也促使香港醫藥業協會推動制定《企業合規指引》，要求所有上市公司每年公開內控評估報告。

收購戰略規劃與產業整合前景

面對財務壓力，金活醫藥集團積極推進收購本港藥品產銷商「康寧藥業」的計劃，預計交易金額約2.5億港元，目標是擴大其在社區藥房通路的市佔率。康寧藥業為香港本土企業，擁有50家直營門店及穩定供應鏈，2023年營收達1.8億港元，與金活現有業務形成顯著協同效應。分析師認為，此收購將解決金活的三大痛點：首先，康寧的數位化訂單系統可降低金活30%的配送成本；其次，其藥品庫存管理經驗能協助金活優化庫存週轉率，預計將提升毛利率5-7個百分點；最後，透過整合康寧的社區醫療合作網絡，金活可切入高成長的長者健康服務市場。公司執行長陳志強表示：「收購不僅是擴張，更是重建信任的關鍵步驟。」市場預測，若交易順利完成，2024年溢利減幅有望收窄至40%內，並在2025年恢復正增長。然而，收購仍面臨兩大挑戰：廉署調查結果可能影響交易審批，且需應對康寧原有員工的整合風險。香港醫療產業研究員林曉華指出：「此案將成為香港中小型醫藥企業收購整合的典範，但失敗教訓更為關鍵——內控缺失比市場競爭更致命。」未來金活需在戰略收購與合規建設間取得平衡，才能在產業重組浪潮中站穩腳跟。