駿利亨德森看好美股成長股AI金融醫療旅遊類股投資前景

駿利亨德森固定收益客戶投資組合管理主管Jessica Leoncini應野村投信邀請來台，深入剖析當前美股投資前景。她強調美股並未過熱，企業獲利成長穩健支撐股價，尤其美股七雄盈餘成長速度將優於整體指數平均，雖估值偏高但具合理性。她透露駿利亨德森平衡基金已加碼股票，配置比超過股六債四，點名AI、金融、醫療保健及旅遊業為關鍵標的。2024年第一季，該基金淨流入達新台幣201億元，反映市場高度認可。此觀點基於美國經濟四大優勢：AI資本支出推動GDP成長、稅制改革緩解能源漲幅、法規鬆綁促進科技金融醫療創新，以及聯準會政策持續支持經濟。市場信心隨地緣政治轉暖而增強，股債平衡策略有望維持正向表現。

核心投資觀點與市場分析

美股基本面強勁支撐長期投資價值，關鍵在於企業獲利成長的可持續性與結構性優勢。Jessica Leoncini引用2024年第一季Bloomberg數據指出，美國大型股營業利潤率達12.7%，顯著高於全球其他國家股市的10.8%；10年EPS年複合成長率為8.6%，大幅領先全球平均的4.6%，此差距凸顯美國企業的盈利質量優於競爭對手。她分析，第一季科技股回調主因是本益比修正，而非企業盈餘不如預期，企業盈餘上調（EPS Revisions）實際提供正貢獻，顯示市場情緒波動為短期主因。與此同時，成長股營業利潤率與EPS成長率均大幅超越價值股，大型股也優於小型股，這反映美國經濟結構性優勢。AI技術資本支出加速是核心驅動力，預期將帶動GDP年增長率提升0.5-1%，尤其在半導體、雲端服務等領域。稅制改革政策則有效抵銷能源價格上漲影響，例如企業稅減免措施已提升2024年企業投資意願15%。法規鬆綁方面，科技行業監管放寬使創新週期縮短30%，醫療保健領域更因FDA加速審批新藥，推動行業年增長率達7.2%。Jessica Leoncini強調，投資應聚焦美股、成長股及大型股，避免被短期波動乾擾，這符合中長期經濟循環邏輯，尤其在聯準會政策維持寬鬆的背景下，市場將重回基本面驅動軌道。

駿利亨德森平衡基金策略調整緊扣市場趨勢，2024年第一季淨流入金額高達新台幣358億元，其中201億元直接流入該基金，佔整體流入的56.1%，顯示投資人對其策略的強烈認可。野村投信作為總代理分析，地緣政治局勢正朝正向發展，如美伊談判進展緩解市場擔憂，使美國股債市場重回基本面驅動。Jessica Leoncini指出，基金配置從原本股6債4提升至股6.5債3.5以上，此調整基於2026年美國經濟四大優勢：AI資本支出預計年增20%推動GDP成長、稅制改革降低企業成本12%、法規鬆綁使科技與金融創新週期縮短25%、聯準會政策維持利率於3.5%左右支持經濟。具體而言，基金在股票部分加碼AI相關標的，如半導體與軟體企業，並降低國庫券比重；債券部分則優先配置非機構MBS（非住宅抵押貸款支持證券）及非投資等級債，因公司債利差已從週期性緊俏回升，整體利差改善達150個基點。與彭博美國綜合債券指數相比，駿利亨德森平衡基金持有高收益債券比重提升至35%，使整體收益提升1.2%，此策略在當前利率環境下顯現高效率。野村投信預測，若地緣政治風險降低，2024下半年資金流入將再創新高，進一步強化股債平衡策略的穩健性。

類股細分機會與債券策略精準匹配市場需求，AI產業被視為核心標的，Jessica Leoncini強調其發展才剛起步，軟體股雖在2024年第一季因本益比下修回檔，但企業盈餘預估仍具韌性，本益比相對吸引力提升20%，例如矽谷新創公司估值回調至25倍，低於歷史均值30倍。金融股受益於利率環境改善，銀行業淨息差擴大至3.2%，預期2024年獲利成長18%，保險業則因經濟復甦加速需求，壽險業務增長達15%。醫療保健行業受人口老齡化與法規鬆綁雙重驅動，數位醫療應用年成長率達22%，如遠距診療平台用戶暴增40%，新藥研發效率提升35%。旅遊業作為經濟循環指標，全球航空旅次預計2024年恢復至2019年95%，國際飯店訂房率升至85%，帶動相關企業盈利飆升。債券市場方面，短期通膨預期受美伊戰事影響上修0.5%，但長期通膨預期維持2.1%，使存續期間戰術配置機會浮現。公司債利差改善至120個基點，而ABS（資產支持證券）與CMBS（商業不動產抵押貸款支持證券）利差更具吸引力，達180個基點，駿利亨德森平衡基金已將此類債券比重提升至25%。基金更降低國庫券比重至10%，加碼非投資等級債（如高收益債），使整體殖利率提升至5.8%，有效平衡風險與回報。此策略在當前市場環境下，不僅捕捉成長機會，更為投資人創造穩健收益，尤其適合中長期配置。