信得科技港交所遞表 中國動物保健國產第九禽用生物製品前三

第一段（導言） 山東信得科技股份有限公司於2026年2月16日正式向香港交易所遞交H股上市申請，計劃在港交所主板掛牌交易，由工銀國際與中泰國際擔任聯席保薦人。這家成立於1999年的動物保健企業，專注於研發、生產及銷售全系列動物保健及配套產品，涵蓋獸用生物製品、中獸藥、化學製劑、動物飼料及飼料添加劑等領域。根據灼識諮詢報告，按2024年收入計算，信得科技在中國動物保健市場國產廠商中排名第九，更在禽用獸用生物製品細分市場躋身前三強，展現其在產業鏈的關鍵地位。

公司基本概況與發展歷程

從地方企業到產業領導者

信得科技總部位於山東省，經過二十餘年深耕，已從區域性獸藥供應商發展為全國性動物保健解決方案提供商。公司創立初期以化學製劑與中獸藥為主，2005年後逐步切入技術門檻更高的生物製品領域，建立符合國際GMP標準的生產基地。目前擁有超過500名研發人員，佔員工總數15%以上，並與中國農業大學、山東農業科學院等機構建立長期產學研合作關係。

核心管理團隊背景

創辦人兼董事長李朝陽先生擁有獸醫學博士學位，在動物疫病防控領域累積超過三十年經驗。執行總經理張建華則具備跨國藥企管理背景，曾於輝瑞動物保健部門任職十年。這支兼具學術深度與國際視野的團隊，帶領公司在2024年實現營收突破人民幣35億元，淨利潤達4.2億元，較2023年分別成長18%與22%。

產品組合與技術優勢

全產業鏈佈局策略

信得科技採取「預防診斷治療一體化」策略，產品線完整覆蓋獸用疫苗、診斷試劑、治療性抗體、中獸藥製劑及功能性飼料添加劑五大類別。其中，禽用疫苗系列包括新城病、傳染性支氣管炎、禽流感H9亞型等常規疫苗，以及針對變異株的基因工程亞單位疫苗，共計超過30個產品品項。

生物製品技術突破

在禽用生物製品領域，公司掌握的懸浮培養技術與凍乾保護劑配方達到國際先進水準。2024年推出的「信得禽護」系列疫苗，採用無特定病原體（SPF）雞胚生產，抗原含量提升40%，免疫保護期延長至六個月以上，獲得中國農業農村部頒發的「新獸藥證書」。此外，公司投資超過2億元建立的動物疫病診斷中心，能提供即時聚合酶連鎖反應（qPCR）檢測、血清學監測等服務，年檢測樣本量超過50萬份。

市場地位與競爭優勢

國產化替代浪潮下的領先地位

根據灼識諮詢數據，中國動物保健市場規模在2024年達到人民幣680億元，其中進口產品仍佔35%份額。然而，在禽用生物製品細分市場，信得科技以12.8%市佔率穩居國產廠商第三名，僅次於中牧股份與瑞普生物。公司成功關鍵在於深度綁定大型養殖集團，前五大客戶包括溫氏股份、新希望六和、禾豐牧業等上市企業，合計貢獻營收佔比達45%。

區域滲透與通路建設

信得科技建立「直銷經銷雙軌制」銷售網絡，在全國設立28個省級辦事處，擁有超過3000家經銷商夥伴。特別在華東與華南地區，產品覆蓋率達到85%以上。公司亦積極拓展線上通路，2024年電商平台銷售額突破3億元，年增長率達65%，主要銷售對象為中小型養殖戶與寵物醫院。

產業趨勢與成長動能

政策驅動市場擴容

中國政府近年推動「減抗替抗」政策，2024年起全面禁止飼料中添加促生長類抗生素，直接帶動動物保健品需求。農業農村部發布的《全國獸用抗菌藥使用減量化行動方案》明確目標，到2027年養殖場抗菌藥使用量需較2024年減少30%。信得科技提前佈局的益生菌製劑、植物提取物等替抗產品，2024年銷售額激增120%，成為新的成長引擎。

寵物經濟新藍海

除傳統禽畜業務外，公司2023年成立寵物保健事業部，推出犬貓疫苗、驅蟲藥及營養補充品。雖然目前營收佔比僅8%，但隨著中國寵物市場規模預計2026年突破5000億元，該部門被視為未來五年最重要的成長曲線。首款自主研發的貓用三聯疫苗已進入臨床試驗階段，預計2027年取得藥證。

財務表現與募資用途

穩健增長的財務指標

信得科技2022至2024年營收複合年增長率達16.3%，毛利率維持在38%-42%區間，優於行業平均35%水準。2024年研發投入佔營收比重為6.5%，高於A股同業平均的4.8%。資產負債率控制在45%以下，流動比率1.8倍，財務結構健康。經營活動現金流淨額連續三年為正，2024年達5.3億元，顯示強勁的獲現能力。

上市募資主要投向

本次IPO預計募集資金約15億至20億港元，主要用途包括：40%用於山東生物製品產業園二期擴建，新增五條疫苗生產線；25%投入研發中心升級，重點開發mRNA疫苗與單株抗體藥物；20%用於收購上下游企業，完善產業鏈佈局；剩餘15%作為營運資金與國際市場拓展。公司已在越南設立海外首個生產基地，計劃複製中國成功模式進軍東南亞市場。

風險因素與挑戰

行業監管趨嚴

獸藥產業面臨嚴格的監管環境，新產品從研發到上市平均需5-7年，且審批結果存在不確定性。2024年農業農村部收緊疫苗批簽發標準，導致部分中小廠商產品滯銷。信得科技雖具規模優勢，但仍需持續投入確保品質合規。

市場競爭加劇

國際大廠如默沙東、勃林格殷格翰持續加大中國市場投資，在高端疫苗領域技術領先。國內同業也紛紛啟動上市計畫，未來資本競賽將更激烈。此外，非洲豬瘟等重大疫病若再次爆發，可能衝擊整體養殖業，連帶影響動保產品需求。