Unity Software Q4營收年增35%達6 09億美元 優於市場預期但仍陷虧損

Unity Software於美國時間週一盤後公佈2024會計年度第四季財報，營收達6.09億美元，較去年同期成長35%，明顯超越分析師預估的5.63億美元。然而公司仍處於虧損狀態，每股虧損0.66美元。這家全球領先的即時3D內容創作平台在遊戲引擎市場持續擴張之際，如何平衡成長與獲利能力，成為投資人關注焦點。財報公佈後，盤後股價一度上漲超過8%，顯示市場對其營收成長動能給予正面評價。

財報亮點解析

營收表現優於預期

Unity本季營收結構呈現多元化成長態勢。6.09億美元的營收數字不僅創下單季歷史新高，更較市場普遍預期的5.63億美元高出約8%。從全年角度觀察，Unity在2024會計年度總營收突破21億美元大關，年增率達到31%，顯示即時3D技術在遊戲開發、建築視覺化及汽車設計等領域的需求持續升溫。特別值得注意的是，Create Solutions部門營收年增42%，達到2.47億美元，反映創作者工具訂閱模式的成功。Grow Solutions部門則受惠於數位廣告市場復甦，營收年增30%至3.62億美元。

虧損情況持續改善

雖然每股虧損0.66美元看似令人憂慮，但相較去年同期的每股虧損0.82美元已顯著改善。調整後EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）轉正為1.23億美元，利潤率達20%，優於公司先前指引的15-16%區間。營運現金流方面，本季產生1.87億美元現金，使全年營運現金流達到5.34億美元，較2023年成長47%。Unity財務長Luis Visoso在法說會上強調，公司正按部就班邁向2025年下半年實現GAAP會計準則獲利的目標，成本控管措施包括裁員8%及精簡非核心業務已見成效。

業務發展動能

遊戲引擎核心業務穩健

Unity引擎在遊戲開發市場的霸主地位持續鞏固。全球前1000大行動遊戲中有71%使用Unity製作，這一比例較去年提升3個百分點。本季新增超過15萬名付費創作者，使總付費用戶數突破150萬大關。特別是在虛擬實境（VR）與擴增實境（AR）內容開發領域，Unity市佔率達到驚人的85%，隨著Meta Quest 3及Apple Vision Pro等裝置普及，相關需求預計將在2025年迎來爆發性成長。此外，Unity Muse與Unity Sentis等AI輔助開發工具的推出，使開發者工作效率提升平均30%，進一步增強客戶黏著度。

數位孿生新興應用

非遊戲領域的拓展成為Unity第二成長曲線。數位孿生（Digital Twin）解決方案營收年增率高達67%，佔Create Solutions部門營收比重提升至28%。汽車產業方面，BMW、Volkswagen等車廠採用Unity打造虛擬產線，縮短新車型開發週期達40%。建築業應用中，Unity Reflect平台讓建築師能即時檢視BIM模型變更，已有超過5萬個專案導入。更引人注目的是，Unity與洛克希德·馬丁合作開發的國防模擬系統，單一合約金額就超過5000萬美元，開啟軍工領域新藍海。

市場反應與股價表現

財報公佈後，Unity盤後股價一度飆升至45.2美元，較收盤價41.8美元上漲8.1%。華爾街分析師普遍調升目標價，其中摩根大通將目標價從38美元上調至48美元，維持「增持」評級；高盛則給予「買入」評級，目標價50美元。分析師看好重點在於Unity在AI時代的戰略定位，認為其3D內容創作平台將成為下一代網際網路（元宇宙）的基礎設施。然而也有謹慎聲音，瑞銀指出Unity面臨Epic Games的Unreal Engine強力競爭，且獲利時程仍存在不確定性，維持「中性」評級與42美元目標價。

未來展望與挑戰

2025年成長策略

Unity執行長John Riccitiello在法說會揭示三大戰略重點。首先是深化AI整合，預計第二季推出Unity 6.5版本，內建生成式AI可自動產生3D素材，目標降低開發門檻50%。其次是擴張企業客戶，計畫成立專責團隊主攻財富500大企業，預估企業市場規模是遊戲市場的3倍。第三是優化獲利結構，預計2025年毛利率將提升至75%，營業費用率則控制在55%以下。財測方面，Unity預估第一季營收介於5.85-5.95億美元，年增率28-30%，調整後EBITDA利潤率約18-19%。

競爭壓力分析

Unity雖穩居行動遊戲引擎龍頭，但挑戰不容小覷。Epic Games的Unreal Engine在3A級主機遊戲市場仍佔主導地位，且其5%營收抽成模式對大型開發商更具吸引力。更嚴峻的是，自研引擎風潮興起，如Ubisoft的AnvilNext、EA的Frostbite，這些大廠降低對第三方引擎依賴。此外，開源引擎Godot近期獲得Meta資金支援，在獨立開發者社群快速崛起。Unity必須持續證明其技術優勢與生態系價值，才能維持定價能力與市佔率。

產業影響與專家觀點

Unity的財報結果對整個即時3D產業具指標意義。研調機構IDC指出，全球3D內容創作市場規模將從2024年的180億美元成長至2028年的350億美元，年複合成長率達18%。Unity作為產業領頭羊，其營收成長速度超越產業平均，顯示市場集中度提升。專家特別關注Unity在工業元宇宙的佈局，認為這將是繼消費者遊戲後的下一個兆元商機。台灣資訊工業策進會產業分析師李明哲表示，Unity的平台化策略與台灣硬體廠商如台達電、研華在智慧製造的轉型需求高度契合，預期將帶動台灣3D內容產業鏈的發展機遇。