CVS Health交易量飆破11 6億美元 股價上漲2 42%創佳績

CVS Health Corporation於2026年2月27日在紐約證券交易所收報79.90美元，單日上漲2.42%，成交量激增至1,470萬股，總成交金額達11.6億美元，較前一交易日大幅增加135.85%。這波強勁表現主要受惠於2025財年第四季財報優於預期、機構投資人持續加碼，以及分析師上調目標價等多重利多因素推動。儘管當日股價已接近52週高點85.15美元，且盤中區間介於77.50至79.90美元之間，機構持股比例仍高達80.66%，顯示專業投資者對這家醫療保健巨頭的長期發展保持高度信心。相較於標普500指數年初至今僅0.49%的報酬率，CVS Health同期已繳出1.51%的成績，成為波動市場中備受關注的防禦性標的。

財報表現優異 營收與獲利雙雙超標

CVS Health最新公佈的2025財年第四季財報數據令人驚艷，每股盈餘達1.09美元，較市場分析師預期高出0.09美元，展現出公司在成本控管與營運效率上的顯著改善。營收方面更創下1,056.9億美元的佳績，較去年同期成長8.2%，這主要歸功於藥品福利管理（PBM）業務與零售藥房部門的雙引擎驅動。特別是在處方藥需求持續攀升的背景下，CVS透過擴大與保險公司及企業客戶的合作協議，成功提升市場佔有率，並優化藥品採購成本，進而推動整體毛利表現。

值得注意的是，公司股本回報率（ROE）達11.31%，在醫療保健產業中屬於中上水準，顯示管理層在資本配置與股東價值創造方面具備穩健能力。展望未來，CVS對2026財年提出每股盈餘指引區間為5.94至6.14美元，雖然略低於部分分析師預估的5.89美元中位數，但公司高層在法說會上強調，這是考量到通膨壓力、人力成本上升及零售犯罪率增加等不確定因素後的審慎預測。此外，CVS持續投資於數位轉型與社區健康中心擴張，預計將在未來兩年內新增超過50個據點，這些長期佈局雖然短期內會增加資本支出，但將為公司帶來可持續的競爭優勢。

機構投資人動向分歧 但整體持股信心穩固

儘管整體機構持股比例維持在80.66%的高檔水準，但細究各大基金的持股變化，可發現市場對CVS的估值存在明顯分歧。Primecap Management Co.在2025年第三季大幅減持8.8%，持股降至267萬股，市值約2.0143億美元，這家以長期價值投資著稱的機構選擇獲利了結，可能反映其對醫療保健產業短期成長動能的疑慮。另一方面，Harbor Capital Advisors卻逆勢加碼72.1%，SOA Wealth Advisors也增持36.9%，顯示部分機構認為CVS當前股價仍被低估，特別是在其股息收益率達3.5%的誘人條件下，具備進場佈局的吸引力。

從估值指標來看，CVS的本益比為55.16倍，相較於同業如UnitedHealth Group的22倍確實偏高，但其本益成長比（PEG Ratio）僅0.77，低於1的合理水準，意味著若公司能達成預期的盈餘成長目標，目前股價仍具備投資價值。此外，機構投資者特別關注公司的現金流狀況，槓桿自由現金流達59.3億美元，負債股本比為0.80，顯示財務結構尚稱穩健，足以支應未來的股息發放與併購活動。這些數據解釋了為何在部分機構減持的同時，仍有大量專業投資者選擇加碼或維持持股。

分析師評級兩極 目標價區間擴大至93美元

華爾街分析師對CVS Health的後市看法呈現明顯分歧，但整體趨勢仍偏向溫和看多。Morgan Stanley將目標價從89美元上調至93美元，並維持「增持」評級，認為公司在PBM業務的定價能力與藥房零售的市場滲透率提升，將成為未來幾季獲利成長的主要動能。該行分析師特別指出，CVS的貝塔值僅0.50，遠低於市場平均的1.0，這意味著在當前地緣政治風險與經濟不確定性升溫的環境下，該股具備良好的防禦特性，適合作為投資組合的避險工具。

然而，並非所有分析師都如此樂觀。Wall Street Zen將評級下調至「持有」，主因在於高達192.75%的股息支付率引發可持續性疑慮。在聯邦儲備系統持續升息的背景下，企業的資金成本增加，若CVS無法有效降低支付率，未來可能面臨調降股息的壓力，這將直接衝擊以收益為導向的投資者持股意願。綜合19個「買入」評級與4個「持有」評級，平均目標價為94.91美元，較當前股價仍有約18.8%的上漲空間，這樣的共識反映出市場認為短期波動不影響長期價值，但投資人仍需密切關注公司如何平衡股東回報與再投資需求。

營運策略與挑戰並存 長期展望審慎樂觀

CVS Health的管理層近年來積極推動多項策略轉型，試圖從傳統的藥房零售商轉型為全方位的健康照護服務提供者。擴展零售合作夥伴關係與社區健康計劃是核心策略之一，公司不僅與沃爾瑪、塔吉特等大型通路合作設立店中店藥局，更在低收入社區開設健康中心，提供從慢性病管理到疫苗接種的一站式服務。這些舉措雖然初期投資龐大，但能有效提升客戶黏著度，並創造新的收入來源，特別是在美國人口老化趨勢下，長期照護需求將持續攀升。

然而，營運上的挑戰也不容忽視。零售犯罪率上升與人力成本增加正侵蝕實體店面的利潤空間，許多都會區的藥局面臨竊盜與搶劫威脅，迫使公司增加保全支出。同時，藥劑師與護理人員的薪資調漲壓力，也使得人事費用佔比逐年提高。為因應這些問題，CVS加速導入自動化配藥系統與AI客服，試圖透過科技降低人力依賴。財務面上，最近於2月2日發放的每股0.665美元季度股息，連續第25年增加，展現公司對股東承諾的堅定，但這也壓縮了可用於數位轉型的資金，管理層必須在兩者間取得微妙平衡。

醫療保健產業復甦 CVS扮演關鍵指標角色

受惠於疫情後醫療需求報復性回升與聯邦政府政策利多，美國醫療保健產業在2026年初展現強勁復甦態勢，而市值達968.4億美元的CVS Health正是這波趨勢的風向球。相較於同業如UnitedHealth Group專注於保險業務，或Elevance Health深耕醫院管理，CVS橫跨零售藥房、PBM服務及健康保險的三合一商業模式，提供了獨特的競爭優勢與風險分散能力。特別是在學名藥市場競爭白熱化、藥價管制呼聲高漲的環境下，CVS的垂直整合能力使其能更有效控製成本，維持利潤率。

機構投資人將CVS視為觀察整體產業健康度的重要指標，其高達80.66%的機構持股比例，意味著任何重大消息都可能引發連鎖反應。近期美國食品藥物管理局（FDA）加速新藥審批，以及醫療保險擴大給付範圍，都為CVS帶來正面助益。不過，產業也面臨藥價透明度法案可能通過的監管風險，這將衝擊PBM業務的議價空間。整體而言，CVS在2月27日的亮眼表現，不僅反映公司基本面的改善，更象徵投資人對醫療保健產業長期成長故事的認同，但如何在政策變動與競爭加劇中保持領先，將是管理層未來最大的考驗。