引言與市場背景 Asker 醫療保健集團 AB (ASKER) 於 2026 年 2 月 10 日發布了 2025 年第四季度及全年業績報告，強調了強勁的盈利增長並達成了關鍵財務目標。儘管業績喜人，但公司股價在公告當天下跌 6.76%至 74.59 瑞典克朗，這表明投資者對公司在充滿挑戰的市場環境中的未來增長前景存有疑慮。這家醫療用品供應商報告 2025 年第四季度淨銷售額增長 9%至 46.76 億瑞典克朗，調整後 EBITA 增長 16%至 4.7 億瑞典克朗。值得注意的是，公司首次實現了 10.0%的調整後 EBITA 利潤率，這標誌著其財務表現的重要里程碑。季度表現亮點 Asker 的第四季度業績展示了其收購驅動增長策略的持續動力，但有機增長仍面臨挑戰，為 -1%。公司將這一疲軟部分歸因於 2024 年第四季度北部地區大型項目訂單帶來的高基數比較。公司在其演示中指出："儘管面臨逆風，業務表現良好"，強調調整後 EBITA 增長 16%，儘管有機貢獻為 -3%，匯率影響為 -3%。以下是財務表現摘要：

公司在三個業務領域的表現差異顯著。西部業務區表現特別強勁，調整後 EBITA 增長 39%，淨銷售額增長 20%。中部業務區也表現良好，調整後 EBITA 增長 52%，而北部業務區則面臨挑戰，調整後 EBITA 下降 9%。詳細財務分析 2025 年全年，Asker 超過了大多數財務目標，實現了 17%的調整後 EBITA 增長，高於>15%的目標。公司保持了高效的營運資金利用率，R/RK (EBITA/NWC)為 67%，遠高於>50%的目標。雖然 9.5%的調整後 EBITA 利潤率略低於>10%的目標，但第四季度的表現表明公司現已跨過這一門檻。以下圖表說明瞭 Asker 對財務目標的達成情況：

過去五年，公司的 EBITA 增長保持了持續上升的軌跡，如下圖所示：

Asker 還報告了 2025 年第四季度 5.68 億瑞典克朗的穩健經營活動現金流，同時保持了 2.26 倍的淨債務/EBITDA 槓桿比率，低於 2.5 倍的目標上限。戰略收購 Asker 的增長策略繼續高度專注於收購，2025 年完成了 14 筆交易，包括三項平台收購。公司強調所有收購都提高了利潤率，並通過自身現金流提供資金。以下表格詳細列出了 2025 年完成的收購：

在強調的戰略收購中，有 Van Heek Medical，這是比荷盧地區領先的醫療用品供應商，專門提供糖尿病、失禁和傷口護理產品。年銷售額為 3.5 億瑞典克朗，此次收購加強了 Asker 在西歐的業務足跡。公司還展示了 InnoMedicus，這是在泌尿科和前列腺癌領域的高度專業化收購。這家總部位於瑞士的公司年銷售額為 5000 萬瑞典克朗，為歐洲各地的醫院和泌尿中心提供醫療設備和軟件解決方案，代表了 Asker 擴展到專業醫療領域的策略。前瞻性陳述展望未來，Asker 醫療保健維持其>15%的盈利增長目標，這將由收購和運營改進共同支持。公司提議首次派發每股 0.39 瑞典克朗的股息，佔上一年稅後淨利潤的>30%。第四季度總結強調了公司首次達到 10.0%的 EBITA 利潤率的成就，同時強調西部和中部業務區在收購和運營改進驅動下的強勁發展。儘管有這些積極發展，市場反應表明投資者可能擔心 Asker 增長模式的可持續性，特別是考慮到第四季度疲弱的有機增長。公司對收購的高度依賴可能被視為不確定經濟環境中的潛在風險因素。根據財報電話會議記錄，首席執行官 Johan Falk 對未來盈利增長表示信心，稱："我們的目標是使我們的盈利增長超過 15%，這使我們對未來感到非常有信心。"然而，投資者似乎持更謹慎的觀點，這反映在財報發布後股價的表現上。隨著 Asker 醫療保健繼續其"健康進步"使命，公司需要證明它能夠維持其令人印象深刻的盈利增長，同時改善有機表現，以充分說服市場相信其長期增長潛力。此文章由人工智能協助翻譯。更多資訊，請參閱我們的使用條款。完整簡報: