Asker醫療保健2025年第四季度報告：達成10%利潤率里程碑但股價下跌

Asker 醫療保健集團 AB (ASKER) 在 2026 年 2 月 10 日發布了 2025 年第四季度及全年業績報告，強調了強勁的盈利增長並達成了關鍵財務目標。儘管業績表現優異，公司股價在公告當天下跌 6.76%，收於 74.59 瑞典克朗，顯示投資者對公司在競爭激烈的市場環境中未來增長前景存有疑慮。

根據報告，Asker 的 2025 年第四季度淨銷售額成長了 9%至 46.76 億瑞典克朗，調整後 EBITA 則增加了 16%，達到 4.7 億瑞典克朗。值得注意的是，Asker 首次實現了 10.0%的調整後 EBITA 利潤率，這是其財務表現的重要里程碑。

第四季度業績顯示，Asker 的增長主要源自收購策略的成功，有機增長則較疲弱，為負 1%。公司將此低增長部分歸因於 2024 年第四季度北部地區大型項目訂單帶來的高基數比較。面對逆風，Asker 在演示中強調其調整後 EBITA 增長了 16%，雖然有機貢獻為負 3%，匯率影響亦為負 3%。

從三個業務區的表現來看，西部業務區表現最佳，調整後 EBITA 增長了 39%，淨銷售額也增加了 20%。中部業務區同樣保持良好態勢，調整後 EBITA 增長 52%，而北部業務區則較為挑戰性，調整後 EBITA 下降了 9%。

全年財務目標方面，Asker 超越了大多數目標，實現 17%的調整後 EBITA 增長，遠高於原先設定的>15%目標。公司保持了高效的營運資金利用率，R/RK (EBITA/NWC)為 67%，大幅超出>50%的目標。雖然 9.5%的調整後 EBITA 利潤率略低於>10%的目標，但第四季度表現表明 Asker 已跨越這一門檻。

Asker 還報告了 2025 年第四季度穩健的經營活動現金流——5.68 億瑞典克朗，並保持了 2.26 倍的淨債務/EBITDA 槓桿比率，低於目標上限 2.5 倍。戰略收購方面，Asker 在 2025 年完成了 14 筆交易，包括三項平台收購。這些收購均提高了利潤率，並通過自身現金流提供資金支持。

值得注意的是，Asker 的戰略收購涵蓋了多種業務範疇。例如，Van Heek Medical 是比荷盧地區領先的醫療用品供應商，專門提供糖尿病、失禁和傷口護理產品，年銷售額達 3.5 億瑞典克朗。另一項重要收購是 InnoMedicus，這家瑞士公司以泌尿科和前列腺癌領域專業化為核心，其年銷售額為 5000 萬瑞典克朗，並為歐洲各地的醫院和泌尿中心提供醫療設備和軟件解決方案。

展望未來，Asker 維持了>15%的盈利增長目標，這將由收購和運營改進共同支撐。公司宣佈首次派發每股 0.39 瑞典克朗的股息，佔上一年稅後淨利潤的>30%。

第四季度總結顯示，Asker 首度達成 10.0%的 EBITA 利潤率，並在西部和中部業務區實現了強勁增長。然而，市場反應表明投資者可能擔心 Asker 的增長模式是否具可持續性，特別是考慮到第四季度有機增長疲弱的情況。公司對收購的高度依賴可能被視為不確定經濟環境下的潛在風險因素。

總體而言，Asker 需要通過改善有機表現來維持其盈利增長，以證明其長期增長潛力。隨著公司的"健康進步"使命繼續推進，市場將關注 Asker 如何平衡短期挑戰與長期發展目標之間的關係。