東生華（8432-TW）總經理楊思源於2026年3月27

核心產品成長動能

東生華的Cretrol與Rancad作為營收主力，其成長動能源自精準切入高需求市場並善用健保政策。Cretrol專注於高強度高血脂患者，台灣該類患者約佔總人口15%，且隨人口老化趨勢，年需求成長率達4.5%，市場規模達28億元。東生華現年營收約2億元，滲透率僅7%，未來可透過醫療院所合作擴大覆蓋，尤其健保給付政策降低患者負擔，加速市場擴張。Rancad作為心絞痛治療藥品，同樣受益於健保給付，台灣心絞痛患者約120萬人，市場潛力可觀。楊思源強調，兩產品研發成本低（505(b)(2)路徑開發週期短於5年），利潤率穩定，2025年貢獻營收佔比達35%，預計2026年將提升至40%。此外，公司正優化生產線，提升產能至年產500萬劑，以應對需求增長。全球降血脂藥物市場年複合成長率5.2%，台灣市場增速更高，反映東生華策略符合產業趨勢。此產品組合不僅穩定現金流，更為研發新藥提供資金支持，避免市場波動風險。

新產品與市場擴展策略

東生華積極佈局多項新產品線，以分散風險並開拓新增長點。乾眼症噴鼻液已於台灣上市，專注診所端自費市場，預估潛在規模達數千萬元。台灣乾眼症患者逾300萬人，隨數位化生活普及，患病率年增3%，但大型醫學中心需1年完成健保listing流程，故公司現聚焦診所與藥局銷售，透過醫療教育提升醫師認知度。戒菸釘學名藥雖健保給付價格從60元調降至28元，但市場潛在規模超1億元，契合台灣政府「戒菸政策2.0」，預期2026年貢獻營收800萬元。與兆科合作引進的老花眼新藥已於美國上市，針對亞洲人口老花問題（台灣65歲以上人口佔18%），規劃2027年在台上市，市場潛力超1億元。該藥物具非侵入性優勢，競爭對手少，且美國市場已驗證需求。公司策略強調「既有產品為基，新產品為翼」，透過多產品線協同，降低單一產品依賴風險。例如，乾眼症產品可與戒菸產品交叉推廣，提升診所客單價。楊思源指出，新產品上市後將帶動自費市場比重提升，預期2026年自費產品營收達6.5億元，佔比50%，彌補健保調價影響。

海外市場佈局與財務穩健性

海外市場成為東生華營收新增長引擎。2025年底取得澳門4張藥證，並已獲醫療機構訂單，預計2026年貢獻營收3000萬元。澳門作為國際醫療旅遊中心，藥品需求穩定，且法規與台灣相近，降低進入門檻。馬來西亞市場亦取得訂單，該國藥品法規逐步與國際接軌，人口3300萬，高血脂與乾眼症患者眾多，預計2026年貢獻營收2000萬元。公司透過區域合作夥伴，避免自建銷售團隊高成本，加速市場滲透。財務表現方面，2025年營收13.37億元（年增20%），毛利率51%（年減1個百分點），營益率16%（年增1個百分點），稅後純益1.88億元（年增40%），反映成本控制與產品結構優化成功。楊思源強調，健保調價雖壓縮利潤，但自費產品營收目標6.5億元（比重50%），將有效彌補；2026年目標維持毛利率50%以上，甚至較2025年成長。海外市場與自費產品雙軌發展，確保營收多元化。例如，澳門訂單已透過藥廠合作模式執行，降低法規風險；馬來西亞則利用當地代理商拓展基層醫療，提升覆蓋率。此策略使公司脫離單一市場依賴，穩健應對區域政策變動。