醫療保健股破空崛起 醫護板塊成全球資本新寵

隨著全球金融市場因「AI 泡沫」論調而出現波動，投資者重新評估在人工智能相關股票上的大額多頭押注。相較於英偉達、AMD 和美光等熱門 AI 科技股，醫療保健股因其穩健的現金流與長期穩定的盈利數據，吸引了全球投資者的目光。根據華爾街金融巨頭富國銀行的看法，今年聖誕季可能不會如過去那樣強勁，但是目前價值股的漲勢還遠未結束。富國銀行指出，醫療保健板塊憑藉其穩定增長和歷史低位估值，在此輪資金大輪動中表現出色。

一般而言，價值股指那些長期被低估、具有低市盈率和高股息率的公司股票。醫療保健板塊在過去十多年一直受到投資者喜愛，因其業務線成熟且盈利與現金流穩定。然而，隨著科技和成長股在低利率環境下表現強勁，市場往往更傾向於追捧這些「高成長」公司。因此，價值股如金融、必需消費品、公用事業、傳統能源以及醫療保健等行業中的股票，長期以來都處於折價狀態。

近期數據顯示，截至週二美股收盤，標普 500 醫療保健板塊基準指數大幅上漲 10%，表現優於標普 500 指數中的其他子板塊。其中，禮來公司股價大漲約 29%，成為全球首家市值達萬億美元的醫療保健類型公司。再生元製藥、默沙東以及渤健公司等也均大幅上漲至少 18%。

這種波動主要由對沖基金機構推動，根據高盛的大宗經紀業務統計數據，美國醫療保健板塊已連續四周成為淨買入規模最大的價值股細分板塊。全球範圍內的共同基金也加大了該板塊的投資配置。

醫療保健板塊的上漲並非單純因爲「AI 泡沫」恐慌所致。實際上，該行業內部表現出了一些明確的分化，活躍的併購管線和監管利好驅動著超額收益。例如，默沙東股價在 11 月已上漲 23%，得益於其重磅癌症藥 Keytruda 之外的未來應用前景樂觀預期；再生元股價大幅上漲 21%，受益於其眼科藥物的高劑量版本獲得監管批准。

不過，業績增長依然是推動對沖基金投資醫療保健的核心邏輯。第三季度，美國最大規模公共醫療保健公司表現優越，新藥和專類藥物使用量增加、減肥藥需求持續增長以及醫院就診量強勁增長，都提振了盈利。從市盈率來看，醫療保健股目前按未來 12 個月預期收益計算的市盈率約為 18.7 倍，遠低於標普 500 指數整體的 22.1 倍。

隨著聖誕季臨近，投資者對於美股漲勢抱有不同看法。一方面，華爾街曾預期年底會出現強勁上漲行情；另一方面，由於近期美聯儲降息預期不明確以及「AI 泡沫」恐慌情緒影響，機構投資者的觀點變得更加謹慎。根據最新統計數據顯示，對沖英偉達、微軟等大型科技股下跌風險的期權需求接近自 2024 年 8 月以來最高水平。

儘管如此，摩根大通認為市場的核心敘事已從「盯緊美聯儲」轉向「從大盤科技向價值股輪動」。因此，投資者應逐步減持消費類與高估值科技股，並將醫療保健股票配置恢復至標準配置，並適度增加對公用事業、工業和金融等價值板塊的配置。摩根大通策略師們強調，當前美國價值股非常具有吸引力。