美國醫療保健韌性可期投資正當其時

在 2025 年的美國醫療保健行業中，韌性可期，投資此時正當其時。近期市場對人工智能（AI）估值與收入和資本支出之間脫鉤的疑慮持續存在，但這並不妨礙我們深入分析美國醫療保健領域的強大潛力。

一方面，由於醫療保健行業的防禦特性以及 AI 技術加速了藥物測試和創新發現，該行業不僅具有防禦性增長的特質，還能從 AI 相關投資中受益。此外，在 2025 年前九個月，美國醫療保健業表現落後於標普 500 指數，使得尋求分散投資風險的投資者將目光投向了這個領域。

隨著人口老齡化的進程加快，美國 65 歲及以上老年人口預計將從 2025 年的 4500 萬人激增至 2050 年的 9000 萬人。這種結構性的變化將大幅推升醫療保健的需求。根據美國疾病控制與預防中心（CDC）的數據，慢性病目前佔據了美國醫療保健支出的大頭，佔 2024 年總計 4.9 兆美元支出的 90%以上。

同時，隨著財富的增長，更多人將能夠承擔自費或選擇性醫療程序。例如 GLP-1 類藥物已實現了這種轉變，其適應症不斷擴大，從糖尿病拓展至肥胖治療等領域。根據《全球肥胖地圖集》預測，全球近 50%的成年人受到肥胖問題影響，這將進一步支撐 GLP-1 療法的需求。

值得注意的是，美國總統特朗普推動藥品價格談判可能會降低 GLP-1 藥物的成本，但若能將其納入醫療保險和補助計劃中覆蓋範圍，則有望大幅擴大潛在市場。星展銀行對 GLP-1 領域仍持樂觀態度，根據 Precedence Research 預測，2025 年至 2034 年期間，GLP-1 類似物市場的年複合增長率將達到約 33%。

總體而言，美國醫療保健行業估值相較於標普 500 指數具有一約 19%的折讓，預計其表現將受人口老齡化、慢性病增加及醫療支出持續上升等結構性因素支撐。在細分領域中，製藥公司的創新藥企和合約製造商、以及從事慢性病護理的公司值得看好。

此外，在 AI 融合背景下，利用 AI 進行診斷、新藥研發及臨床管理等領域的企業有望實現生產力提升和營運效率提高。隨著科技估值面臨更多挑戰，建議增加投資組合中防禦性行業的配置，如醫療保健領域，因為這些行業在宏觀經濟波動時期仍保持韌性和非彈性需求。